什么是逆周期因子？“逆周期因子”重启，人民币升值会持续吗？

中间价原来的公式是这样：收盘价+一篮子货币汇率变化

2017年5月后公式是这样的：收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子

逆周期因子具体的计算公式是怎样的目前没有公开，但我们知道的是，逆周期因子在人民币汇率暴涨暴跌当中起到刹车的作用。

对于人民币贬值的态度，早前，央行在二季度货币执行情况报告中就已经明确表示：根据形势发展变化在必要时进一步采取有效措施进行逆周期调节，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

目前的人民币汇率已经到了政策的底部，如果再继续贬值，那么央行很可能会继续出手干预，之前是外汇风险准备金率上调，后面就可能是逆回期因子的调整。

8月4日，央行宣布将远期外汇风险准备金率从0上调至20%。外汇风险准备金的作用就是加大人民币的做空成本，抑制人民币贬值，我们观察发现，当人民币贬值时，外汇风险准备金往往会上调，反之当人民币升值时，外汇风险准备金往往会下调。它与逆周期因子一道已经是央行对抗人民币贬值的重要工具。本次比较特别的是，外汇风险准备金和逆周期因子是同一个月祭出，显然人民币贬值已经触碰到了关键点位。

为什么这么说呢？

如下图（离岸人民币汇率），2016年人民币下跌的底部是6.9872，而如今最低点是6.9467，已经很接近之前的点位了，必须出手以防止跌穿6.9872后形成一致性贬值预期。

那么人民币是否会继续贬值呢？

本轮人民币贬值主因有三个：一是中美利差扩大，今年以来中国的市场利率见顶，美国的利率却持续走高，给国内资金带来外流压力，但是近期我们必须看到，国内的货币政策虽然已经微调，但并非见到央行大幅放水，而美联储内部对于持续加息的态度出现分化，未来加息的频率或将降低。

二、中国贸易摩擦，这是外部因素我们很难控制，但是自3月份以来人民币汇率对这一利空已经有所消化，未来这一影响会逐渐减弱。

三、美元升值，从近期特朗普怒骂美联储加息以及美元走强来看，美国内部对美元走强有极大的反制力量，未来美元可能会升值，但空间可能不是很大。

对于人民币而言，无论如何政策底已经显现，如果你相信政策的力量那么现在就是市场的底部！